ترجمه مقاله مقاله اثرات شوک های قیمت نفت خام بر رفتارهای نوساناتی بازار سهام

چکیده

در این مقاله مدل سوئیچینگ- مارکوف EGARCH دو ساختاری را که توسط هنری [هنری ، او. ، 2009] معرفی شدارائه کردیم.. هنری. او در سال 2009 مدل سوئیچینگ ساختار را با توجه به رابطه‌ی برقرار شده بین بازده‌های سهام و نرخ‌های بهره‌ی کوتاه مدت تعریف نموده است (ژورنال خدمات بانکی و مالی، شماره‌ی 33 ، 405-414).هدف ما این است که رابطه موجود بین شوک‌های قیمت نفت خام و بازارهای سهام را مورد بررسی قرار بدهیم. با اعمال این مدل روی بازارهای سهام کشورهای انگلیس، فرانسه، ژاپن در محدوده‌ی زمانی تحت نمونه گیری (از ژانویه‌ی 1989 تا دسامبر 2007) به نتایج مطلوبی دست یافته‌ایم. ما موفق به شناسایی دو دسته از سری‌های رفتاری شده‌ایم. یکی از آن‌ها نشان دهنده‌ی ساختاری با میانگین کم و واریانس بالاست ، در حالیکه سری دوم به ساختاری با میانگین بالا/ واریانس کم اختصاص یافته است. همچنین شواهدی وجود دارد مبنی بر اینکه دوره‌های رکودی رایج با ساختارهایی با میانگین بالا/ واریانس کم تلاقی دارد. علاوه بر این، این امکان را در نظر گرفته‌ایم که بازده‌های واقعی سهام و احتمال جابه جایی از یک ساختار به ساختاری دیگر به متغیر "افزایش خالص بهای نفت" بستگی دارند. نتایج نشان می‌دهند که افزایش قیمت نفت، تأثیر زیاد و معناداری را روی نوسانات بازدهی سهام و نیز احتمال جابه جایی/ تعویض ساختارها به جا خواهد گذاشت.

داده‌ها و متدولوژی

داده‌ها، مشخصات متغیرها،تحلیل اولیه

در این مطالعه از بازده‌های واقعی سهام سه کشور صنعتی مهم یعنی ژاپن (نیکی 225)، انگلیس (FTSE100) و فرانسه (CAC40) سود برده‌ایم. قیمت نهایی دو محصول مهم نفت خام را نیز لحاظ کرده‌ایم. این قیمت‌ها به عنوان قیمت آمریکایی سهام نفت سبک وست تگزاس اینترمدیت (WTI) و نفت برنت بیان شده بر حسب دلار در بشکه بیان می‌شوند. دوره‌ی نمونه شامل فراوانی ماهیانه است از ژانویه‌ی 1989 تا دسامبر 2007 برای مجموعاً 228 مشاهده است. سری‌های زمانی قیمت CO از اطلاعات وزارت انرژی آمریکا استخراج شده‌اند (اداره‌ی اطلاعات انرژی). سری‌های شاخص سهام از پایگاه داده‌ی آمار مالی بین المللی (IFS) استخراج شده‌اند .

انتخاب مدل و نتایج تخمینی

تشخیص تغییرات ساختار

باید توجه داشته باشیم که انتخاب فرایند تغییر ساختار با پیچیدگی‌هایی همراست زیرا تشخیص تعداد ساختارها در مدل MS بر حسب نسبت‌های احتمال، ضرب کننده‌های لاگرانژ، آزمون‌های والد قابل اثبات نیستند زیرا توزیع‌های مجانبی آن‌ها غیر استاندارد هستند. برای رفع این مشکل از آزمون نسبت احتمال (LR) پیشنهادی گارسیا و پرون (1996) سود می‌بریم. بنابراین فرضیه‌ی خنثی عدم سوئیچ نوسانات بازار سهام مطابق EGARCH(1,1) نسبت به مشخصات فرضیه‌ی جایگزین مدل MS-EGARCH تست می‌شود که نوسانات بازار سهام و سوئیچینگ در آن لحاظ می‌شوند (دو ساختار).توجه داشته باشید که میانگین و واریانس به صورت مشترک تخمین زده شده‌اند. با استفاده از معیار اطلاعات آکائیکه (1974)، هنن و کوئین (1979 ) معادلات میانگین خود رگرسیونی را بدست آورده‌اند. این مقادیر صفر هستند ، برای معادله‌ی واریانس مدل EGARCH(1,1) توصیف کننده‌ی هر یک از سری‌های بازده واقعی سهام است. آماره‌ی آزمون LR به شکل LR= 2 ILnLMS-EGARCH – ln LEGARCHI تعریف می‌شود و مقدار اساسی بر اساس مقدار P محاسبه می‌شود ، دیویس (1987) نیز نتایجی مشابه گارسیا و پرون (1996) را حاصل نموده‌اند. نتایج در جدول 2 گزارش شده‌اند.